上周（截至2014年8月15日）鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)主流品種價(jià)格小幅下跌。庫(kù)存方面，社會(huì)總庫(kù)存環(huán)比下降1.9%,這是自3月初已連續(xù)23周出現(xiàn)下降，目前鋼鐵社會(huì)庫(kù)存量較今年2月末峰值相比，累計(jì)降幅達(dá)37%;8月上旬統(tǒng)計(jì)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)庫(kù)較上一旬末上漲3.44%。從需求來(lái)看，7、8月由于天氣原因淡季特征明顯，用鋼需求萎縮，不過(guò)，4月份以來(lái)，政府陸續(xù)出臺(tái)至少17項(xiàng)微刺激穩(wěn)增長(zhǎng)措施，隨著政策落實(shí)，經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)回暖；7月16日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，李克強(qiáng)總理再次強(qiáng)調(diào)“必須保證完成”經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)，下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)平穩(wěn)，這有利于鋼材需求回升。從供應(yīng)來(lái)看，8月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量旬環(huán)比上漲3.59%,繼續(xù)保持在較高水平。今年第二季度，鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資總額由第一季度的同比增長(zhǎng)0.1%轉(zhuǎn)為同比下降15.7%,降幅明顯，表明鋼鐵業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張投資態(tài)勢(shì)得到抑制。不過(guò)，由于前段時(shí)間原料價(jià)格低位運(yùn)行等利好因素促使鋼鐵行業(yè)盈利情況有所好轉(zhuǎn)，鋼企主動(dòng)減產(chǎn)的意愿不強(qiáng)，但部分鋼廠受高庫(kù)存以及資金緊張制約產(chǎn)能釋放不足。此外，7月我國(guó)出口鋼材同比增長(zhǎng)56.5%,7月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)粗鋼日均供給量下降6.2%,受粗鋼日產(chǎn)量下降、凈出口量上升的影響，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)供大于求狀況略有緩解，總體國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新增資源投放有限。從資金面看，隨著定向?qū)捤烧�策推出，市�?chǎng)資金面較為寬松，但就鋼鐵行業(yè)來(lái)看，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈資金緊張的局面仍難以得到改觀。從成本來(lái)看，力拓以及FMG2季度鐵礦石產(chǎn)量均創(chuàng)下同期的歷史新高，我國(guó)7月份我國(guó)鐵礦石產(chǎn)量同比增長(zhǎng)11.4%,在供應(yīng)充足的情況下，成本對(duì)鋼價(jià)支撐依然疲弱。綜合來(lái)看，近期公布的7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，對(duì)鋼價(jià)造成打壓，但高溫多雨的消費(fèi)淡季即將過(guò)去，終端需求有望逐步增加；而礦石價(jià)格難以繼續(xù)上漲，成本對(duì)鋼價(jià)的支撐力度減弱，由此我們預(yù)計(jì)8月鋼價(jià)可能仍呈震蕩走勢(shì)，但9月后隨著需求回升，鋼價(jià)有望走高。

　　上周A股鋼鐵指數(shù)上漲0.72%,表現(xiàn)弱于大市，同期滬深300指數(shù)上漲1.27%。

　　我們繼續(xù)看好行業(yè)龍頭寶鋼股份，主要是：1）公司的下游汽車保持相對(duì)較好增速；2）股權(quán)激勵(lì)力度較大；3）有望首先邁出國(guó)企改革的步伐；4）估值便宜。

　　此外我們?nèi)钥春孟掠涡枨笸�盛的子行業(yè)，包括受益于下游石油石化、核電發(fā)展的能源裝備材料公司久立特材以及高溫合金生產(chǎn)商鋼研高納（軍工高端材料代表企業(yè)）；此外，包鋼股份逐漸拓展資源業(yè)務(wù)，值得關(guān)注。

　　上周（截至2014年8月15日）鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)主流品種價(jià)格呈小幅下跌：建材中螺紋鋼下跌0.7%,線材價(jià)格下跌0.5%,板材中熱軋、冷軋和中厚板價(jià)格分別下跌0.7%、0.1%和0.5%。期貨方面，螺紋鋼下跌1.3%,線材持平。

　　上周進(jìn)口鐵礦石青島港到岸價(jià)格下跌2.5%,唐山港國(guó)產(chǎn)鐵精粉價(jià)格下跌1.2%。

　　鋼廠調(diào)價(jià)“風(fēng)向標(biāo)”寶鋼股份日前出臺(tái)9月份調(diào)價(jià)政策，對(duì)主要鋼材產(chǎn)品再度報(bào)出平盤。寶鋼已連續(xù)三個(gè)月對(duì)主要鋼材價(jià)格開(kāi)出平盤。

　　上周社會(huì)鋼材總庫(kù)存下降1.9%,長(zhǎng)材中螺紋鋼庫(kù)存下跌2.3%,線材庫(kù)存下跌0.4%;熱軋、冷軋和中厚板庫(kù)存分別下降1.6%、0.2%和4.2%。8月上旬統(tǒng)計(jì)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)旬末庫(kù)存量為1,456.88萬(wàn)噸，較上一旬末增長(zhǎng)48.5萬(wàn)噸，環(huán)比上漲3.44%。

　　據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，8月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量181.99萬(wàn)噸，增量6.3萬(wàn)噸，旬環(huán)比上漲3.59%。中聯(lián)鋼預(yù)估8月上旬全國(guó)非重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為50.5萬(wàn)噸，占比21.7%,全國(guó)粗鋼產(chǎn)量預(yù)估值為232.5萬(wàn)噸。

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-7月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)17.0%,增速比1-6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)13.7%,增速比1-6月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開(kāi)工面積下降12.8%,降幅比1-6月份收窄3.6個(gè)百分點(diǎn)；7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.0%,比6月份增速下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)3.0%,增速比6月份回落2.9個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)鐵路貨運(yùn)總發(fā)送量環(huán)比上漲1%左右，但同比下降了4.37%;制造業(yè)PMI升至51.7%,環(huán)比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第5個(gè)月環(huán)比上升；PPI同比下降0.9%,降幅連續(xù)4個(gè)月收窄。

　　今年上半年，鋼鐵工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資2,375億元，同比下降7.08%,是上半年全國(guó)19大行業(yè)56個(gè)子行業(yè)中投資降幅最大的行業(yè)。

　　銀監(jiān)會(huì)近日發(fā)文要求加強(qiáng)企業(yè)擔(dān)保圈貸款風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解工作，警示擔(dān)保圈企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較高的地區(qū)為長(zhǎng)三角、珠三角等地，行業(yè)分布為鋼貿(mào)、煤炭、紡織化纖等；銀行要重點(diǎn)監(jiān)控銀行貸款依存度高、民間融資依存度高、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不正常的擔(dān)保圈企業(yè)。當(dāng)前銀行對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的鋼鐵、房地產(chǎn)等行業(yè)放貸越來(lái)越警惕，行業(yè)資金面緊張的局面短期依然無(wú)望緩解。

　　安賽樂(lè)米塔爾CEO稱2014年全球鋼材消費(fèi)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)3-3.5%,美國(guó)和歐盟地區(qū)表現(xiàn)較樂(lè)觀。中國(guó)政府積極的政策改革或促使國(guó)內(nèi)需求增幅在3-5%之間。

　　上周A股鋼鐵指數(shù)上漲0.72%,表現(xiàn)弱于大市，同期滬深300指數(shù)上漲1.27%。

　　其中，南鋼股份漲幅居前，中原特鋼跌幅較大。