螺紋鋼期貨主力合約rb1401在8月中旬反彈遇阻后持續回調，9月27日盤中最低下探3570點。現貨價格弱勢下跌，成交未有好轉，9月份下游終端需求未能如預期大幅釋放，僅是維持平穩態勢，但增幅遜于供給，這是拖累鋼價旺季中依然維持弱勢最重要的因素。

首先，鋼材現貨價格弱勢下跌，鋼廠價格也隨之下調。

近期國內鋼價延續了前期弱勢下跌格局，受期鋼回落以及鋼坯價格不斷走低的影響，市場成交未有好轉，商家報價穩中小降居多，截止到9月30日，上海市場HRB40020mm的價格為3440元/噸，較9月初下跌約90元/噸。鋼廠調價方面，建筑鋼材廠家在市場價格陰跌、倒掛加劇的情況下，9月份出廠價格以穩中下調為主，其中以旬定價的華東地區沙鋼、永鋼等鋼廠9月上旬對螺紋鋼、線材出廠價格均保持平穩不動，中旬對螺紋鋼、線材出廠價格均下調了30元/噸，并對9月上旬合同補差30-60元/噸，到了下旬對出廠價格下調幅度進一步加大，沙鋼和永鋼對螺紋鋼、線材的出廠價格均下調了50-80元/噸，至此沙鋼HRB40020mm螺紋鋼最新的出廠價格為3580元/噸，與上海地區市場價格倒掛約130-150元/噸。可見受到了組織合同的壓力，鋼廠雖有較大的定價權，但在形勢不好的情況下也只能跟隨市場價格下調報價。

其次，產量高位運行，鋼廠減產力度小。8月份全國粗鋼日均產量213.81萬噸，環比增長1.24%，結束了此前連續三個月下滑的趨勢。據中鋼協統計，預估9月上、中旬全國粗鋼日均產量分別為212.94、214.35萬噸，旬環比各上漲0.48%和0.66%。總體而言，鋼鐵產量繼續維持高位運行，鋼廠減產力度較小。預計今年全年粗鋼產量在7.7-7.8億噸，相比去年7.16億噸的產量，同比增長8%左右，國內的供給壓力較大。

庫存方面，據我的鋼鐵網統計，9月27日，螺紋鋼和線材的社會庫存分別為598.03、149.07萬噸，較3月份的年內高點分別下降45%和58%，跟去年同期相比基本持平，但周環比降幅已明顯收窄。9月中旬重點鋼鐵企業庫存量為1322萬噸，旬環比繼續呈現上升的態勢，小幅上漲5.0%。總體看來，在經過長達半年的去庫存進程之后，鋼材庫存在傳統的需求旺季中反而出現止跌轉升，可見金九消費或不及預期，市場信心受挫。

最后，下游需求平穩增長，但遜于供給端增速。國家統計局最新數據顯示，8月份房地產開發投資7818億元，同比增長13.09%，環比增長4.61%。各分項中，只有銷售面積同比增速和環比增速為正，分別為10.06%和0.09%，其余各項均有所下降，其中新開工面積和施工面積同比增速分別回落了20.14%和24.82%，均創下了年內新低記錄。此外，1-8月房地產開發投資累計同比增速為19.3%，今年首次回到20%以下；8月份全國房地產開發景氣指數為97.29，比上月下降0.1點；資金方面，1-8月份房地產開發企業到位資金76960億元，同比增速下降至28.9%，比上個月回落了2.6個百分點。但從第四季度看來，房地產風險有限，投資增速滑坡可能性較低，目前新房庫存去化時間在11個月左右，略低于歷史均值，隨著地產金九銀十的到來，銷售應該會維持相對較好格局，新開工偏低決定了供給相對有限，庫存有望進一步降低。